近年來，隨著融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，直接融資特別是股權(quán)融資更加能夠促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)的高水平循環(huán)，“股權(quán)財(cái)政”的模式在國內(nèi)快速發(fā)展?！肮蓹?quán)財(cái)政”本質(zhì)上是以國資為引導(dǎo)，吸引社會資本參與投資具有核心競爭力的高科技產(chǎn)業(yè)。各地方政府爭相設(shè)立百億、千億規(guī)模的母基金群，發(fā)揮財(cái)政杠桿效應(yīng)，引導(dǎo)市場化創(chuàng)投機(jī)構(gòu)引進(jìn)外部優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目或投資當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，引導(dǎo)基金已成為不少地方政府的招商“利器”。在VC/PE行業(yè)，國資已成為最重要的投資力量之一。

據(jù)梳理，國資股權(quán)投資機(jī)構(gòu)大概可分為以下三類：一是國家戰(zhàn)略型基金和央企層面國有資本投資/運(yùn)營公司；二是地方政府直接出資做GP（基金的普通合伙人）發(fā)起的基金或金控平臺；三是國資系/國企產(chǎn)業(yè)方。

在這其中，江蘇省的國資表現(xiàn)十分亮眼，悄然間已實(shí)現(xiàn)眾多布局——江蘇地區(qū)做股權(quán)投資的國資機(jī)構(gòu)不僅多，而且分布范圍廣，既有量的優(yōu)勢，也有面的優(yōu)勢。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，江蘇省內(nèi)地方國資在股權(quán)投資方面的參與率達(dá)到92%，滲透率極高，13個城市，有12個城市國資在做股權(quán)投資。

江蘇地方上，不僅有南京、蘇州這兩個“大哥”帶頭做股權(quán)投資，更有無錫、常州、揚(yáng)州、鹽城、鎮(zhèn)江、徐州、南通等其他城市的國資在追隨，另外還有昆山、張家港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)這2個由蘇州代管的縣級市國資國企都在搞股權(quán)投資。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，蘇州國資是江蘇地區(qū)最早涉足股權(quán)投資的。早在2001年蘇州就發(fā)起設(shè)立了蘇州工業(yè)園區(qū)引導(dǎo)基金，并成立元禾控股，目前已公開投資事件數(shù)多達(dá)288起；此外，還有蘇州吳江東方國資、相城金控、國發(fā)創(chuàng)投、張家港產(chǎn)業(yè)資本等后起的多個國資主體在做股權(quán)投資。截止到今年5月，2023年蘇州的融資事件有120起（不限定投資方背景），是南京地區(qū)的近2倍。無論從機(jī)構(gòu)的活躍出手情況來看，還是當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)企業(yè)的融資繁榮程度來看，蘇州無疑是江蘇省的第一創(chuàng)投中心，穩(wěn)居省內(nèi)C位。

2022年6月，蘇州創(chuàng)新投資集團(tuán)由蘇州國發(fā)創(chuàng)投、蘇州產(chǎn)投集團(tuán)、蘇州科創(chuàng)投、蘇州天使母基金和蘇州基金整合成立，注冊資本達(dá)180億元，其凈資產(chǎn)、管理規(guī)模躋身國內(nèi)創(chuàng)投第一方陣。今年6月18日，蘇州更是發(fā)布千億級基金集群。為更好助推蘇州產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群發(fā)展，蘇創(chuàng)投在原有基金矩陣基礎(chǔ)上，攜手國內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資基金，全新打造基金71支、總規(guī)模達(dá)千億元。

目前，蘇州還是國內(nèi)資本和項(xiàng)目結(jié)合最好的城市之一，儼然已經(jīng)成為創(chuàng)投圈新晉“網(wǎng)紅城市”。蘇州地區(qū)生產(chǎn)總值占全國2%、境內(nèi)A股上市公司數(shù)占全國4%、2020年以來新增境內(nèi)A股上市公司數(shù)占全國6%，優(yōu)秀企業(yè)加速涌現(xiàn)，對接資本市場的意識和需求不斷增強(qiáng)。

作為母基金和創(chuàng)投發(fā)展的熱土、VC/PE的首選落地城市之一，蘇州在培育產(chǎn)業(yè)方面的規(guī)劃也十分明確，聚焦四大產(chǎn)業(yè)（電子信息、裝備制造、先進(jìn)材料、生物醫(yī)藥）構(gòu)建創(chuàng)新集群，并因地制宜優(yōu)化創(chuàng)新集群布局，打造出了全國特有的“蘇州模式”。蘇州正圍繞產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群25個優(yōu)勢細(xì)分領(lǐng)域推動建立“一產(chǎn)業(yè)一基金”，持續(xù)為科技創(chuàng)新注入強(qiáng)勁動能。

母基金研究中心認(rèn)為，“蘇州模式”突出的一點(diǎn)就是其針對企業(yè)不同發(fā)展階段和需求，從企業(yè)初期成果轉(zhuǎn)化的天使輪投資，到成長期、成熟期扶優(yōu)扶強(qiáng)的不同輪次投資，建立了一整套服務(wù)企業(yè)全生命周期的政府投資基金組合。

蘇州天使母基金總經(jīng)理朱巍曾在2023中國母基金開年大會上介紹，蘇州在基金組建過程中形成的特色之一，是市、區(qū)兩級合作共同推進(jìn)項(xiàng)目或者子基金團(tuán)隊(duì)的落地：由于蘇州每個區(qū)都很強(qiáng)，也都有各自活躍的產(chǎn)業(yè)投資方向和合作投資機(jī)構(gòu)，因此在發(fā)展過程中，市級和區(qū)級的基金就構(gòu)成了一個相對密集的合作網(wǎng)絡(luò)，從而形成了市、區(qū)兩級的基金矩陣。此外，由于蘇州的基金布局占了江蘇省的半壁江山，因此也有很多跟省級聯(lián)合的案例，形成了省市區(qū)三級基金矩陣。

除蘇州外，江蘇省其他地區(qū)的“股權(quán)財(cái)政”也發(fā)展的如火如荼。南京是江蘇省第二創(chuàng)投中心。南京以江蘇高投為起點(diǎn)，先后有南京高新投、揚(yáng)子國投、南京產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)等地方國資直接或間接參與股權(quán)投資，以及華泰紫金、紫金科創(chuàng)、江蘇交通控股、農(nóng)墾誠鼎投資等南京地方國企參與股權(quán)投資。

南京目前正實(shí)施“招商引資十大行動”，聚焦集群強(qiáng)鏈，堅(jiān)持內(nèi)外并舉，全力攻堅(jiān)重大優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目——今年2月4日下午，2023年南京市重大招商項(xiàng)目簽約活動舉行，61個重大招商項(xiàng)目簽約，總投資超800億元。此次簽約項(xiàng)目規(guī)模體量大，投資額50億元級項(xiàng)目4個、10億至30億元項(xiàng)目31個，總部類項(xiàng)目8個；與“2+2+2+X”創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)體系高度契合，先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)投資額分別占62.7%和35.6%，覆蓋生物醫(yī)藥、智能制造、綠色能源、現(xiàn)代金融等多個新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

常州方面，近兩年也在母基金和創(chuàng)投領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。2021年2月18日，常州市委、市政府召開全市創(chuàng)新發(fā)展大會，并于會上發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》和《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展的若干政策》?！墩摺分袕?qiáng)調(diào)要支持創(chuàng)新股權(quán)投資。5年內(nèi)，市和轄市區(qū)、常州經(jīng)開區(qū)兩級財(cái)政安排400億元資金，帶動各類社會資本形成總計(jì)2000億元投入常州市創(chuàng)新領(lǐng)域。

近年來，常州市新能源產(chǎn)業(yè)異軍突起，形成了“發(fā)儲送用”生態(tài)閉環(huán)，截至2022年底，常州新能源領(lǐng)域產(chǎn)值超5000億元，產(chǎn)業(yè)集聚度位列全國第五，投資熱度位列全國第一。截至2023年1月，常州共有36家新能源上市企業(yè)，49家外地新能源上市公司在常投資標(biāo)的，20家新能源行業(yè)重點(diǎn)上市后備企業(yè)，從數(shù)量上看，常州新能源軍團(tuán)后備力量充足。新能源之都的建設(shè)，既要重磅政策撬動，也離不開金融資源的賦能，據(jù)測算，常州新能源產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉順I(yè)績和市值的“戴維斯雙擊”，資本市場新能源常州板塊市值破“萬億”指日可待。

揚(yáng)州方面，新成立了三支百億母基金。去年，揚(yáng)州新成立了揚(yáng)州國金投資集團(tuán)，打造集資本運(yùn)作、股權(quán)投資、金融工具運(yùn)用于一體的綜合金融平臺。目前已與社會資本共同出資設(shè)立政府產(chǎn)業(yè)基金30余只，總規(guī)模超270億元。4月初揚(yáng)州召開的首屆“中國科創(chuàng)投資峰會”透露，今年該市將推進(jìn)科創(chuàng)、綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展、城市更新三只百億母基金全面落地，力爭用5年時間實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到300億元。立足“科技+創(chuàng)新+創(chuàng)投”，揚(yáng)州正全面推動創(chuàng)投與科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、城市創(chuàng)新深度交融。

鹽城方面，去年也成立了百億母基金。2022年，鹽城市產(chǎn)業(yè)投資母基金（一期）正式成立揭牌，總規(guī)模100億元。截至今年5月，這支母基金已作為LP在引導(dǎo)設(shè)立了鹽城市松禾新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金、鹽城銀河匯創(chuàng)汽車產(chǎn)業(yè)投資基金、建湖縣匯悅新能源產(chǎn)業(yè)投資基金等6支子基金，總規(guī)模175億元，重點(diǎn)支持動力及儲能電池、晶硅光伏、風(fēng)電裝備、新能源汽車及核心零部件等產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。

無錫方面，近兩年創(chuàng)投氛圍十分熱烈。首先，“國家隊(duì)”基金在無錫落地：2021年10月7日，中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金（簡稱“國調(diào)基金”）二期股份有限公司在無錫正式掛牌成立，由無錫市和中國誠通作為基石投資者，聯(lián)合8家央企共同出資設(shè)立，總規(guī)模737.5億元。同時，2021年以來，多支重磅母基金在無錫接連設(shè)立：無錫市天使投資引導(dǎo)基金、100億尚賢湖數(shù)字經(jīng)濟(jì)母基金、100億梁溪科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)母基金等。

可以說，江蘇省全省的投資活躍度都很高，不僅是地市，區(qū)縣也不斷在股權(quán)投資方面發(fā)力?？梢?，“股權(quán)財(cái)政”時代下，“資本招商”、“基金招商”在引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的作用，越來越得到地方政府的重視。

展望未來，江蘇省國資在私募股權(quán)領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)發(fā)揮重要作用。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和創(chuàng)新力的提升，私募股權(quán)投資將成為推動江蘇省經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)升級的重要力量。國有資本將繼續(xù)發(fā)揮引領(lǐng)作用，積極參與并引導(dǎo)私募股權(quán)投資，為江蘇省的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。我們也期待著國內(nèi)其他地區(qū)出現(xiàn)更多“股權(quán)財(cái)政”的實(shí)踐，共同推動創(chuàng)投行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。